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多晶硅长期投资价值取决于成本

  长期受制于“产能过剩”魔咒的多晶硅,去年年中其价格开始出现了连续上涨,半年内便飙升了一倍。在多晶硅行业面临全面复苏的时候,三部委联合发文限制多晶硅新项目审批,对旧有和新建多晶硅项目的建设条件、生产规模、公益以及能耗、环保等准入门槛给予明确。其主要目的是为了保护目前仍然脆弱的多晶硅行业。

  业内称,该消息对多晶硅板块利好。统计显示,消息公布刚刚满月,仅15个交易日,相关上市公司天威保变(600550)涨幅近15%,而南玻A(000012)以及多晶硅业务收入占比超20%的乐山电力(600644)分别创出近24%、28%的涨幅。

  ●准入条件短期

  对行业供需影响有限

  近日,工业和信息化部等发布《多晶硅行业准入条件》,从建设条件与生产布局、生产规模与技术设备、资源回收利用及能耗、环境保护等方面对多晶硅行业的准入条件予以细化。

  2010年国内进口多晶硅超过4万吨,国内产量预计在4万吨左右,三季度现货硅料由于供应紧张,价格曾接近780元/kg。有券商分析认为,在准入条件出台之后,一些高能耗高成本小规模的厂商产能将会关闭,但此类厂商本身体量很小,对实际市场的供需影响很有限;准入条件有利于促进企业更快达产以达到相关指标,未来新上项目则会倾向于以较大产能规模申报,均有利于行业形成集群优势;而具体能耗等指标的规定又有利于厂商加快达产周期和以低成本低能耗为目标进行产业升级。由此判断,准入条件的出台短期对行业供需的影响有限。

  ●产能规模和技术成本优势

  企业有投资价值

  对于多晶硅板块的投资机会,“准入条件”的提出使得国内厂商今后两年可能面临较大价格竞争和整合压力,此时对有较强资金实力和风险承受能力的企业较为有利。

  平安证券表示,投资者可关注有较大产能规模和技术成本优势的企业,如天威保变、乐山电力、航天机电(600151)、南玻A、特变电工(600089)川投能源(600674)盾安环境(002011)鄂尔多斯(600295)等。

  在具有成本优势的行业龙头中,还可重点考察循环流化床法等技术的扩散和物理法等方法的技术突破带来的低成本冲击。今年阶段性多晶硅供给偏紧可能短暂推高硅价,从而带来多晶硅相关标的的交易性机会,但多晶硅厂商的长期投资价值取决于其成本下降情况,目前来看A股多晶硅公司前景尚不明朗。而下游厂商将进入长期的以量换价通道,由于盈利增长动力逐步减缓,投资者对其投资回报应保持谨慎。长期来说,多晶硅价格的下降是必然趋势,拥有成本优势的企业获得胜出。而随着技术的升级换代,不排除更低成本制造多晶硅方法的工业化实现带来行业新机会。

  此外,分析师提醒投资者,审批周期长导致新增产能增速放缓、供需紧张局面重现,硅料价格或现上涨态势。

  ●电池组件环节具有

  明显的成本优势

  从生产环节的产业链来看,国内厂商在电池组件环节具有明显的成本优势。从成本整合方面看,对下游厂商而言,硅片至电池至组件环节的一体化将是趋势。未来5年太阳能市场整合将留下具备成本优势的厂商,而布局全产业链的厂商将比单个环节的专业化厂商在成本压缩方面具有明显的优势。如包括向日葵(300111)在内的国内电池组件厂商都在积极布局硅片环节业务。此外,规模化是降低成本的重要手段,具备规模优势的厂商更有可能获得生存和发展的空间。

  上市公司天威保变是750kV、500kV及以下等各类变压器、互感器、电抗器的国内龙头生产企业之一,拥有为国内核电站提供产品和服务的供应商资格,是国家1000MW及以下火电机组、水电机组的主要设备重点生产厂家。公司大型火电机组变压器、核电机组变压器和输变电变压器已出口美国、巴基斯坦、伊朗等30多个海外国家或地区。随着公司控股51%的天威英利新能源公司太阳能电池项目的投产,公司已转变为一家电气业务和太阳能电池业务并重的企业。2007年9月大股东天威集团全部国有股权以无偿划转的方式划转给兵装集团,兵装集团承诺将在“十二五”末向天威集团投资不少于300亿元。

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