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夏天炒啤酒股!券商说燕京啤酒业绩会翻番?

  没有任何一个行业能在增值税下降3%的情况下获得完完全全的生命力,啤酒行业是一个例外。其中弹性最好的品种,要数燕京啤酒莫属。

  冬天炒白酒,夏天炒啤酒;今年的啤酒行情谁会是龙头?国泰君安力推的业绩翻倍股里,燕京啤酒拔得头筹。

  4月1日,国家增值税改革正式落地,其中关键的一点是将制造业等行业16%增值税税率降至13%。得益于制造业等行业增值税3%的降幅,啤酒板块直接受益,而燕京啤酒更是其中最为收益的个股,因其往年净利率较低,反弹趋势明显。

  据悉,华润、青岛、燕京三家啤酒龙头企业2018年的净利率分别为3%、5.9%、1.5%。根据最简易的计算,燕京啤酒受益最大,降低3%的税率后,燕京啤酒的利润率将受益,而根据国泰君安的测算,其2019年利润有望翻翻。

  从行情观之,燕京啤酒从3月28日开始蓄力,短期从6.25元上涨到最高8.44元,四个交易日进一步回调到7.38元,主升浪调整或许已经完成,后续表现又会如何?

夏天炒啤酒股!券商说燕京啤酒业绩会翻番?

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  净利率较低的原因:

  从拼规模到拼利润

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  我国是啤酒消费大国,数据显示,我国一年的啤酒消费量高达4400万千升,约占全球总量的22%,在亚洲市场的占比甚至高达60%以上。

  不过,也有数据表明,我国人均啤酒消费仅为16.5升,与国际人均26.3升的消费相比,尚有较大的市场增长空间。

  巨大的体量支撑起三大啤酒生产企业,而市场增长空间不仅引发了国内啤酒市场的混战,也引起了全球啤酒巨头的“垂涎”。

  目前,在我国的啤酒市场中,已经形成了华润雪花、青岛啤酒、百威、燕京啤酒和嘉士伯,五强争霸的格局。其中,华润雪花市场份额约28%,青岛啤酒占比约20%,燕京啤酒约为12%。

  在形成目前局面之前,我国的啤酒市场也曾经历过一番混战,燕京啤酒最先开始,青岛啤酒和华润雪花,后来居上,期间各使鬼斧神刀。

  而混战最后的结局是,以利润换取了目前的市场份额。数据显示,我国前三的啤酒公司华润、青岛、燕京2018年净利率分别为:3%、5.9%、1.5%,而世界啤酒巨头百威英博的净利率为8%,喜力为10.78%,嘉士伯为8.49%。

  更为直观的是我国啤酒的定价。按照市场上的啤酒平均零售价来算,美国是4328美元/吨,日本是4803美元/吨,韩国是3881美元/吨,而中国是1861美元/吨。事实上,不仅是发达国家,巴西是3422美元/吨,俄罗斯是2684美元/吨。

  外资酒商自带高端属性,在扩张条线的基础上能够实现一定程度的保价,燕京啤酒就没那么幸运了。作为常年高不成低不就的燕京,后者在2017年投研机构发布的报告中,吨价为2413元/吨,价格比嘉士伯低了近3000元。

  随着市场啤酒品牌在市场份额的占比趋于稳定,高端路线似乎成为啤酒企业们下半场征战的领域,从拼规模到拼利润,成为啤酒企业不可逆的趋势。

  有意思的是,在国内的三家啤酒生产企业中,燕京啤酒由于利润率最低,也限制了其在高端市场的走向,不过,此次增值税的下降,似乎恰恰给予其发展的空间。

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  “纯血派”的下坡路和机会

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  燕京啤酒是至今唯一没有被外资入股过的“纯血派”。而且燕京也有一顶甩不走的低端帽子。从这个角度,燕京啤酒除了利润回归之外,还有其余更多的想象空间。

  1980年时,囤啤酒是比囤白酒更为风尚的投资行为,每日北京地区啤酒供货为2到3个小时,供不应求的情况非常严重,燕京啤酒则借机从顺义啤酒厂起家应运而生。

  1984年,国家一纸文书推行“啤酒专项工程”,要求2000年啤酒产量要比1980年增长15倍以上,促使4年中全国范围出现8000家啤酒厂。也是在这个时候,燕京啤酒在旧体制下破除早期包销模式,通过对北京城区经销商的送货上门,打开了北京市场销路,成为了正儿八经的“地头蛇”。

  最有意思的是,当年燕京啤酒号称购置了2600个板车采用北京全城送货的模式,神似快递业鼻祖。人送其打法“胡同战术”。

  1997年,燕京啤酒登录资本市场,1997年年报,燕京啤酒的全年收入为11.77亿元,净利润1.87亿元。讽刺的是,到了2017年,燕京啤酒的净利润仅为1.61亿元,甚至还不如燕京啤酒20年前的业绩水平。

  2008年,燕京啤酒成为北京奥运会的主要赞助商。当年奥运圣火开进了北京顺义燕京啤酒的集团总部,灵魂人物李福成首先持炬走过第一段,并将火炬交给了剩余10个消费者名额。也是从2008年开始,燕京啤酒增长速度开始加速。公司分别于2011年、2013年达到利润和营收历史新高。

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